[摘要] 经济增长压力、春节期间银行备付增加以及外汇占款的下降，给央行的货币政策微调提供了现实需求。
结构性通胀压力仍在
在外汇占款2011年12月份下降1003.3亿元人民币的同时，通胀也出现了明显的下降趋势。数据显示，2011年12月份，CPI以4.1%的较低增幅收官。
就2012年CPI的全年趋势，鲁政委预计，1月份CPI可能与12月份基本持平或小幅反弹，但2月份之后就会快速下降，预计年中探底，整个2012年的CPI将呈现一个“探底慢回”的状态。
但这并不意味着货币政策的调控可以忽视通胀压力的存在。周小川在接受媒体采访时表示，影响物价上涨的因素仍然较多，特别是土地、劳动力、环保成本因素长期存在。今年又逢地方政府换届，各地推动城镇化、工业化的热情都很高，对通货膨胀仍不能掉以轻心。
交通银行金融研究中心的分析报告指出，尽管整体物价水平将下行，但结构性通胀压力仍然存在。首先，产业结构调整阶段PPI下降幅度将高于CPI，农业生产成本略有升幅将导致农产品价格小幅上升；其次，国内外经济可能在2012年底复苏，将抬高大宗商品价格；第三，资源品及资源服务价格改革措施将在通胀下行阶段深入推进，缓慢推高中长期物价水平。
显然，货币政策在防止经济加速下滑有可能出现的情况下，控制物价上涨再抬头亦是未来长期存在的课题，对利率的调整仍将非常谨慎，也是货币政策放松周期的最后环节之一。
交行金研中心预计，2012年CPI同比涨幅为2.7%~3.3%，均值在3%左右，并呈现前三个季度持续下降、第四季度略有回升的走势；预计PPI同比涨幅为1.5%~2.5%。
国务院总理温家宝在调研中表示，经济增速近期将面临下行压力，从来说，一季度可能比较困难。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌告诉《财经国家周刊》记者，决策层对这个变化有了进一步的认识，所以期待下一步政策操作层面会有一个更充分的体现。
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