巨额土地有待注入 上海城投后续资产渐次洞开

一份来自某投行的内部文件透露出了上海市城市建设投资开发总公司（上海城投）未注入资产的玄机：大规模的非经营性资产搬迁后，留下来的土地或再注入到上市公司。

而此次的整体上市也只是一场未了局。6月28日，上海城投控股股份有限公司（城投控股，600649）终于开始行使重组的权利。公司将采用非公开发行股票与支付现金相结合的方式，向控股股东上海城投购买旗下经营性资产，并于7月1日开始网上路演。

分析人士称，游离此次整体上市之外的悦城置业项目很可能在下一步注入到城投控股，而上海城投非经营性资产的大量遗留土地和农业用地，未来也将逐步入“壳”。

资产仍待注入

“此次注入的地产项目，上海城投并没有完全亮家底，不排除在未来将旗下大量的土地储备进一步注入城投控股的可能。”一位上海地产人士表示。

6月28日，城投控股公告称，将非公开发行4.137亿股，发行价格为15.61元/股，同时向上海城投支付现金人民币6.69亿元，购买大股东旗下的上海环境集团和城投置地各100%股权。

这表明城投控股定向增发开始行权。实际上，早在去年10月29日，城投控股便公布了资产重组方案，在随后的2008年4月29日，这一方案获得了证监会的通过。

只是在更多的投行人士看来，此次整体上市仍未到位，大股东仍有大量的土地储备有待注入。

城投控股总经理安红军的一番话也暗合了投行人士的猜想。在资产重组的网上路演中，安红军表示，除了两家环境业务的公司正在办理股权转让的手续外，在地产方面也会有后续动作。

知情人士透露，目前，大股东手里还拥有悦城置业开发的悦城项目8.19%的股权，而另外的70%股权则握在美国房地产大鳄汉斯公司的手中，这个项目并未在此次注入。

“因为悦城置业项目为外商投资房地产开发企业，其股权转让手续较为复杂，因此本次重组并没有置入。待获外资主管部门批准后，上海城投将会把悦城置业项目一并注入城投置地。”安红军表示。

然而，悦城置业项目仍不能满足投资者的遐想空间。

据悉，目前上海城投所控制的土地资源约20000公顷，尽管用途不一，但是在未来城市发展过程中，也可能成为开发类的土地储备。

尽管城投控股已经明确表示，大股东商业化运作的土地资源都将在本次整合中进入上市公司。但据记者了解，上海城投的隐性资产规模巨大。“上海城投手中仍有大量的土地资源。”上述知情人士透露。

据了解，上海城投旗下还有大量的产权未明的农业用地。此外，即使是上海城投的非经营性资产，房地产业务也可能从中获益。

“由于上海城投大规模的资产整合，一些泵站等非经营性资产在未来将会整体搬迁。搬迁后留下的土地很可能注入到上市公司中，这将增加规模可观的土地储备。”上述投行内部文件中披露。

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