许荣茂脚踏两条船
导语:“不同业务有不同的周期，利用不同的业务组合，可以减低上市公司的整体风险。不同业务的经营利润增长率波幅可超过±500%。然而恒基地产的经营利润增长率的波幅却小于±60%，比单一业务的波幅小得多。这证明恒基地产不同业务的不同周期，确能带来分散风险的能力。”这是早年郎咸平为内地房地产公司支招“风险管理”时所述。很可惜，许多年过去了，“一条腿走路”的内地房企仍多如牛毛。甚至乎，A股地产龙头万科，和近两年来风头正劲的碧桂园亦是一如既往地贯彻“住宅为王”的单一业务模式。
当然，单一业务的房地产经营背后，有着相当无奈的原因——A股股民对高盈利的疯狂执着以及上市公司为获得大面积土地储备对资金的渴求，使得大部分企业不得不马不停蹄地堕入“拍地-再融资-造房-销售”的循环之中难以自拔，无暇顾忌企业的长远稳定发展。
不过，在房地产行业风险初露端倪之时，还是有一些企业已经意识到两条腿走路的重要性，世茂集团就是一个相对成功的典型例子。
实际上，世茂的A+H有点非传统，但它是目前大陆民营企业A+H的唯一。
失调 大船急冲 小船倒车
5月份，新浪网发布了2008年中国房地产上市公司测评报告，在其中的“大陆在港房地产上市公司综合实力榜”中，世茂房地产（0813HK）位居中国海外（0688HK）、碧桂园（2007HK）和富力地产（2777HK）之后，排行老四。
中国海外是老牌国企，实力不言而喻，但碧桂园和富力地产则以土地储备闻名，即我们所认为的“住宅为王”单一模式。然而，在如今低靡的资本市场环境和险象环生的房地产行业之中，庞大的土地储备既可为生机，又可成“鸡肋”。由此，许荣茂在去年下半年再次施展了他的“资本腾挪术”，将世茂集团通过非典型的“A+H”模式，以“脚踏两条船”的姿态挑出这个怪圈。
然而，世茂集团旗下的两家上市公司——世茂房地产（0813HK）和世茂股份（600823），目前的业绩状况却是“冰火两重天”。
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