富力地产：未来一年现金流压力将持续紧张

根据富力地产(2777.HK)2007年年报，富力地产全年销售额达148亿元，同比上升45%。

这是一个耀眼的数据，但是，另两个数据指标却异常严峻。根据年报，富力地产银行借贷总额约为199亿元，接近200亿元大关，在这一负债中，一年内到期的短期贷款则达到74亿元，与此成鲜明对比的则是，2007年富力地产的现金及现金等价物共13.3亿元。

由此计算，在一项真实反映公司短期偿债能力的指标中，富力地产的速动比率仅为0.3。通常情况下，一个公司的速动比率应达到1。

富力地产董事长李思廉曾表示，公司目前的资产负债率达到140%，并坦承，宏观调控压力之下，要解决公司的资金问题，一个保守的做法就是短期内不买地，以及等待证监会批准其A股上市。

透过如上公开言论，富力把降低负债率的希望寄托于两点:短期不买地与顺利回归A股。然而从目前来看，前者会受到上市公司业绩的束缚，后者受政策风向影响颇大，具有相当不确定性。

另外，富力地产今年的销售目标是240亿元，目标增幅达到62%。

过往一年被公认为是地产极度疯狂与极度亢奋的一年，富力地产销售额增长45%，那么，在以人心观望、交易低迷开局的2008年楼市，如何实现这一更加昂贵的目标，对富力地产形成相当考验。

去年，富力地产在天津、广州、佛山三地分别掷出50亿元、46亿元、47亿元，制造出三个地王(后二者为联手拿地)。

过去一年，其全国土地储备增加接近1000万平方米。因此，这些地价款也将构成富力应付款项中的大宗。

富力地产在全国化扩张的地产公司中以多业态为自己的商业模式，并力图增加其商业物业的持有比例。

李思廉曾表示，住宅项目仍是富力地产的主业，公司现有资金85%用于此，而只有15%用于持有型物业开发。

然而，在持有物业的最初阶段，这样的战略反而会使自己的现金流更趋紧张。

去年年末，富力地产将北京爱丁堡广场写字楼项目作价17.1亿元售出，似乎印证了在现金流紧张的背景下，这一商业战略难以被完全遵守。

综合来说，富力地产在未来一年中的现金流压力将持续紧张，在市场陷入低迷之际，对产品的定价策略进行相应调整，或可为公司铺垫一个更健康的明天。

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