存款准备金率上调 专家认为仍然存在加息的可能

13%，普通存款类金融机构存款准备金率达到近年历史高点。1988年，曾上调至这一标准，直到1998年调至8%。

复旦大学经济学家张军教授昨日对早报记者表示，由于这两天三季度金融数据陆续出台，并且经济趋势并未有所转变，通货膨胀、储蓄搬家等现象依然严重，市场对于存款准备金率的提高应该还是有预期的。而且尽管存款准备金率达到历史高点，这并不意味着不能再上调。

“中国的流动性过剩依然没有见到拐点，业内人士也都预计未来货币政策的力度依然会再加大，央行也有可能再度加息。”张军表示。

国泰君安证券金融分析师伍永刚则认为此次调高存款准备金率会对银行产生两个作用，一是会紧缩信贷，二是对银行产生负面作用，因为存款准备金的利率只有1.89%，和目前贷款利率有一定差距。对于加息预期，伍永刚认为年内有可能再度加息，但会注意分寸。而上周五传言的国有股减持等也有待于证实。

货币政策仍有空间

张军认为，此次存款准备金率提高0.5个百分点，预计将有1500亿~2000亿元左右的高能货币被冻结，而中国的货币乘数一般处于4至5之间，这样的话保守估计整个金融系统将会有6000亿~7000亿元的流动性被冻结，可以起到釜底抽薪的效果。

对于央行频繁动用存款准备金率这一“重型武器”，张军认为这是央行在短期内的理性决策。利率是金融市场最为成熟的参数之一，和发达国家更强调公开市场操作这一手段相比，由于中国目前仍处于一个转型经济时期，利率并未完全市场化，使得利率的功能出现折扣。

而中国的流动性问题不可能得到根本解决，因为这反映了中国超常的经济增长，尽管这中间蕴藏着一定的风险，但并非不健康。在目前的约束条件下通过微调来理顺汇率、利率的形成机制是非常明智的。

经过此次调整，伍永刚认为，存款准备金率在今年的调整已经差不多到位了。但如果未来趋势没有改变，明年有可能加大到15%，这也接近银行承受的顶点，因为一旦存款准备金率超过15%，银行就比较难受了。

对股市作用有限

伍永刚表示，这次的存款准备金率上调对股市会产生紧缩作用，但作用有限，不会改变目前的趋势。首先股市并不缺少资金，而且目前顺差依然巨大，其实提高50个基点存款准备金率和央行发行1000亿元票据作用差不多。

德邦证券分析师周亮表示，仅靠一次50个基点的调整并不足以扭转大盘趋势，倒是市场面的要求可能会产生短期回调，而存款准备金率的效应是个逐步累积的过程。

张军也表示，目前最大的风险在于资产泡沫，股市仍然会继续上涨，但这已经蕴藏着风险，对未来能否守住6000点大关表示疑虑。

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