上调利率减征利息税率 “二率”齐动谁受益

上调利率、减征利息税率，7月20日晚，在市场的等待和期待中，两只政策“靴子”砰然落地。

国务院决定，自８月１５日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的２０％调减为５％。

中国人民银行决定，自７月２１日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中一年期存贷款基准利率各上调０．２７个百分点。

减税、加息，财政政策和货币政策联手，打出了“二率”齐动的调控组合拳。

为何加息

引导货币信贷和投资的合理增长，稳定物价和通胀预期

加息，有利于引导货币信贷和投资的合理增长。

５月末，广义货币Ｍ２和狭义货币Ｍ１同比分别增长１６．７４％和１９．２８％，比４月末的增速分别下降０．３９和０．７３个百分点。然而，这样的亮色并没有维持多久。最新统计显示：６月末，Ｍ２和Ｍ１的同比增幅分别为１７．０６％和２０．９２％，比５月末的增速上升了０．３２和１．６４个百分点。货币供应量正面临反弹压力。

相应的，投资也正面临反弹压力。７月１９日，国家统计局新闻发言人李晓超在国务院新闻办新闻发布会上说：“上半年，全社会固定资产投资增速虽比去年同期回落３．９个百分点，但与一季度相比加快２．２个百分点。”

“前５个月，投资增长２５．９％，在５月１８日央行加息之后，上半年的投资增长仍为２５．９％，说明６月份的投资还在高位运行，反弹压力挥之不去。”北京师范大学金融系主任贺力平说。

利率是资金的价格。上调贷款利率会增加贷款需求方的资金使用成本，有利于减少贷款需求，抑制投资需求的过快增长，同时，也有利于抑制贷款和货币供应量的过快增长。

加息，有利于维护物价总水平基本稳定，调节和稳定通货膨胀预期。

从表面上看，上半年ＣＰＩ（居民消费价格指数）上涨３．２％，其中６月份上涨４．４％，这主要是由于食品价格特别是猪肉价格上涨带动的，扣除食品和能源项目后的核心ＣＰＩ仅上涨０．９％，没有引起全面的物价上涨，加息似无必要。

但深入分析，物价形势并不容我们过于乐观。“核心ＣＰＩ上涨０．９％，这是上半年截至６月末的累计数字，据我们测算，６月份的核心ＣＰＩ上涨２．６％至２．７％，而４、５月份的核心ＣＰＩ分别上涨２．１％和２．４％左右”，贺力平坦言，“这说明，即使从核心ＣＰＩ的角度看，物价也正处于温和上涨的态势，加息能使物价总水平更趋稳定。”

进一步分析，加息可以说是央行对未来价格上行风险作出的前瞻性反应。李晓超曾表示，当前流动性过剩仍较突出，房屋销售价格还在上涨，一旦食品价格上涨得不到很好的控制，出现与房屋销售价格的叠加及其相互的作用，也存在着引发价格上涨的风险。“对此我们不能掉以轻心”，这位发言人这样说。

专家认为，下半年价格上行压力确实不可忽视。随着经济的持续较快增长，生产资料、投资品和消费品需求将继续增长，粮食供求总体偏紧，构成价格上行压力；受职工劳动保障改善等因素影响，劳动力价格也将趋于上升。特别是，资源价格改革已拉开大幕。今年１月，国家发改委提出我国将采用“原油加成本”的成品油定价体系，政府将逐渐放弃补贴，油价市场化迈入实质性阶段；６月，发改委实施电价调整方案，各地纷纷上调工业和居民用电价格；最近，财政部和国税总局决定，调整铅锌矿石、铜矿石和钨矿石产品的资源税适用税额标准。资源价格改革是促进节能减排、建设节约型社会的迫切需要，但短期内也会使主要资源、要素价格呈上涨之势，部分上涨压力将向下游产品传导，可能会带来价格总水平一定程度的上涨。

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